沪金跌0.25%至677.00元/克，沪银涨0.01%至7914元/千克。美元指数涨0.74%至107.29。美国2024年第四季度实际GDP年化修正值环比增2.3%，预期增2.3%，初值增2.3%，第三季度终值增2.8%。美国上周初请失业金人数24.2万人，预期22.1万人，前值从21.9万人修正为22万人。美联储哈马克表示，美联储可能会在“相当一段时间”内维持利率不变。静待美国1月PCE核心通胀数据公布，后续留意地缘主线以及美国关税后续政策动向，特朗普关税威胁可能推升美国通胀，

  05合约跌0.10%至76140元/吨，现货价格微跌，据SMM数据，电池级碳酸锂均价75350元/吨，工业级碳酸锂均价73400元/吨。矿山端维持挺价情绪，锂云母精矿较少流通。三元前驱体需求相对疲弱，三元材料供应稳定，中高镍需求相对乐观，受刚果（金）暂停钴出口等消息面因素影响，硫酸钴价格持续上涨带动三元材料成本上升。储能端电芯产销持续恢复，磷酸铁锂需求小幅回暖，下游释放部分补库需求、现货交易积极性小幅回升，锂价或窄幅区间震荡。

  美国加征欧盟25%关税，态度转向亲俄，市场仍在持续观望国际关系变化。TC加工费持稳，冶炼厂原料库存水平充裕，冶炼端利润修复明显，但精炼锌开工情况没有到达预期，前期精炼锌价格下降刺激了下游补库情绪，现货升贴水走增，国内库存仍在累库阶段，供增需疲的现实状况拖累锌价，锌价弱势未改，反弹空间有限。

  美国针对欧盟征收25%关税，美俄关系走近有利于俄铝对美出口，后续对我出口量或将显而易见地下降。铝土矿供应稳步走增，氧化铝开产原料充裕，氧化铝生产日供应趋松，期现货价格跌至3400元/吨获得成本支撑，短期维持震荡态势。电解铝供应高位，需求节后边际回暖，临近旺季，叠加两会政策有乐观期待，海外铝市库存去库，国内库存累库，短期价格有回调压力，关注2w附近支撑，建议充分回调后布局多单。

  近日佤邦锡矿正式筹备复产，锡矿供应预期边际转松，前期支撑价格的主要逻辑有所弱化，但实际产出预计二季度后，当前锡矿TC维持低位反应锡矿现实仍偏紧，关注后期冶炼端是否受一定的影响。谨慎看空，SN2504参考24.8-25.5万。

  消息面，一则是近日印尼能矿部部长对记者表示印尼计划削减镍矿配额以支撑镍价，由于镍矿配额削减传言已有数次炒作，且未提及具体镍矿限额，该消息对镍价影响有限；二则是印尼要求出口外汇收入强制留存一年，或影响相关企业现金流，带来利好情绪。镍矿方面，印尼苏拉威西岛镍矿山雨季未完，加之三月斋月节，预计短期内印尼镍矿现货资源将维持偏紧状态，印尼镍矿内贸价格上调，为镍价带来底部支撑。硫酸镍方面，原料镍中间品现货流通量仍然不高，利润倒挂情况下硫酸镍价格持稳为主。供需方面，精炼镍基本面维持疲弱，供应保持高位而需求难有明显起色，炼企积极向LME交仓。综合而言，印尼削减镍矿配额态度及出口外汇强制留存令或带来一定情绪提振，但过剩格局明朗压制镍价反弹空间，压力位关注13w—13.1w。

  消息面，一则是近日印尼能矿部部长表示印尼计划削减镍矿配额以支撑镍价，但未提及具体镍矿限额；二则是印尼要求出口外汇收入强制留存一年，或影响相关企业现金流，带来利好情绪。镍矿方面，三月为印尼斋月，预计短期内印尼镍矿现货资源将维持偏紧状态，印尼镍矿内贸价格上调，为镍价带来底部支撑。镍铁方面，由于镍矿成本上涨，加上印尼某镍铁厂减产预计影响产量约1万金属吨/月消息，镍铁成交价继续上调，2月26日印尼某镍铁厂990元/镍（舱底含税）出售上万吨高镍铁，交期四月。供需方面，北港新材计划于3-6月份检修设备，预计总计将影响200系产量约30万吨，不过整体上不锈钢供应保持高位。不锈钢现货成交情况有所好转，但整体需求改善量级有限。截至2月27日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112.75万吨，周环比上升5.38%。综合而言，市场炒作印尼出口外汇留存令及削减镍矿配额，镍铁的价格持续走强，但弱需求及累库制约期价上行动力，短期期价或区间偏强震荡。

  原料方面，国内铅精矿供应维持紧平衡，废电瓶到货情况一般，再生铅企业供应继续回升情况下废电瓶易涨难跌，为铅价提供成本支撑。供需方面，原生铅产量稳中略升，再生铅将集中复产，关注利润及原料对复产进度影响。需求方面，开学季消费小阳春预期未有兑现，下游铅蓄厂采购氛围偏淡。综合而言，精铅供应将继续增加，而开学传统小旺季暂未兑现，社会库存或维持累库趋势施压铅价，不过废电瓶成本支撑尚存，主力运行区间参考16700-17500元/吨。

  (2)精废价差：2月27日，Mysteel精废价差1681，收窄134。目前价差在合理价差1469之上。

  综述：近期特朗普加码关税威胁加剧市场对全球经济走弱的担忧，对整体风险偏好形成一定影响，国内两会前政策预期博弈仍在，后期可能仍存在政策预期差的交易。智利停电扰动结束，供应端的脆弱性仍是后期要关注的重要的因素，当前库存仍处季节性累增中，供需矛盾暂不大，偏震荡运行，等待更多宏观或基本面指引。维持波动区间76500-78000。

  2月27日，PS2506主力合约呈震荡走势，收盘价44550元/吨，较上一收盘价涨跌幅＋0.08%。节后下游硅片企业针对多晶硅采购以刚性需求为主，大多数企业有一部分节前采购的多晶硅尚未完全消耗，以及存在部分开工率相比来说较高的企业下调开工率的操作。但随着临近期货仓单注册，部分期现商开始做多晶硅预订，有望拉动增量需求，后续着重关注其采购节奏。策略上，逢低做多，PS2506合约参考区间43000-46000。

  2月27日，Si2505主力合约呈震荡走势，收盘价10335元/吨，较上一收盘价涨跌幅-0.05%。北方大厂存在复产计划，以及少量新增产能投放，供应存在增加预期，但多晶硅、有机硅降负荷操作较多，需求暂未出现显著改善，使得基本面维持宽松预期，在仓库存储上的压力下，盘面或将承压运行。策略上，偏空思路对待。